Sedan börsnoteringen i början av juli har amerikanska Lime levererat en uppvisning på Nasdaq. Aktien har klättrat från noteringskursen på 25 dollar till drygt 43 dollar. Det visar att den offentliga aktiemarknaden återigen har aptit på mikromobilitet och tillväxtbolag som lyckats ställa om från ren tillväxt till bäriga kassaflöden.

Som Dagens industri rapporterar innebär den amerikanska kursrusningen särskilt goda nyheter för det svenska investmentbolaget VNV Global. Det stockholmsbaserade bolaget har nämligen den svenska konkurrenten Voi som sitt näst största innehav. När värderingarna stiger i USA smittar det direkt av sig på förväntningarna runt Birger Jarlsgatan och Mäster Samuelsgatan där det svenska riskkapitalet har sina hemvister.

I en kommentar till Dagens industri lyfter Paretos analytiker Georg Attling fram vad utvecklingen innebär för analyshusets syn på investmentbolaget:

”Vi kan få anledning att återbesöka riktkursen i VNV Global”

Från venture-bränna till börskalkyl

För att förstå sprängkraften i detta måste man blicka tillbaka på de senaste årens utveckling. Under åren när elsparkcyklar först fyllde trottoarerna i Vasastan och på Södermalm brände sektorn miljarder i riskkapital. När räntorna steg stängdes kranarna helt, och bolagen tvingades bevisa att affärsmodellen faktiskt fungerade på sista raden. Lime har nu bevisat att offentliga marknaden köper den berättelsen.

Jämförelsen mellan Lime och Voi är högst konkret. Båda bolagen grundades under den första stora mikromobilitetsvågen, men där amerikanska Lime lyckades ta klivet till Nasdaq först har Voi blivit kvar i det onoterade mörkret i väntan på rätt noteringsklimat.

När Lime nu värderas upp kraftigt på Wall Street sätter det en ny jämförelsenorm för hela branschen. Om Lime kan handlas till högre multiplar rensar det vägen för Voi att genomföra sin länge diskuterade börsintroduktion. För VNV Global, som länge drabbats av substansrabatt och marknadens skepsis mot onoterade techinnehav, är detta den enskilt viktigaste faktorn på kort sikt.

Enskilds läsning är dock något svalare än Paretos första entusiastiska reaktion. Det som inte står i nyhetsnotiserna men som alla på Stureplan vet är att en framgångsrik amerikansk notering inte automatiskt garanterar en smärtfri Voi-notering i Stockholm.

Min bedömning är att marknaden ställer betydligt tuffare krav på europeiska aktörer än på amerikanska marknadsledare. Lime har en global skala som Voi fortfarande saknar, särskilt vad gäller geografisk bredd. Att översätta Limes framgång till en automatisk uppvärdering av Voi är därför en överdriven förenkling.

Slutsatsen är lika tydlig som provocerande: Voi behöver knappt leverera några egna underverk i nästa kvartal för att stiga i värde. Det räcker att investerarna i New York fortsätter köpa Lime. Det är en bräcklig grund för ett långsiktigt investmentcase, men för VNV Globals aktieägare är det likväl den bästa nyheten på flera år.